私募基金发展热潮中的冷思= 考

2015-06-16 04:11:24 来源：中国证券报作者：贾红波<= /span>

私募基金登记备案= 制度以来，各类私募基金管理人踊跃登记。截至2015年6月1= 日，共有12285家私募基金管理人完成登记，13663= 只私募基金完成备案，管理规模达3.48万亿元。随着私募基金行业进入新纪元，我们对其发展规�= 傻娜鲜兑苍诓欢仙罨Ｔ诘鼻叭然鸪斓姆⒄剐问葡拢侥蓟鹦幸敌枰嘁环帧袄�= 思考”。

　私募基金行业的生存门槛

美国耶鲁大学统计= 发现，1989年-1995年间美国私募基金的= 每年消亡率为20%，同时有50%的基金存续时间�= 怀�5.5年。我国私募基金行业起步晚、时间短，但是�= 赫募ち页潭炔谎怯诤Ｍ猓幸瞪婷偶饕丫匀恍纬伞＞葜泄鹨敌嵬臣疲�= 前3.48万亿元的私募基金规模在私募基金管理人中呈“长尾分布�= 薄９芾砉婺Ｔ�5亿元以上的私募基金管理人有1053家，占比不到9%，但却管理�= 苏鲂幸�90%以上的基金规模，构成了行业的高峰。管理规模在= 5亿元以下的私募基金管理人有11232家，占比超过90%，但管理规模不足10%；其中�= �7635家“开门没开张”，没有备案任何基金，形成行= 业的长尾。5亿元的管理规模已成为行业高峰与长尾之间的一道“断崖”，= 是私募基金管理人必须迈过去的生存门槛。

　　私募基金�= 幸档纳娉杀�券商、信托等传统金融机构手中。通过银行、券商、信托等渠道募集是现阶段私= 募基金发展壮大的必经之路。在此过程中，难免会出现“渠道为王”的现象，私募基�= 鸬墓潭ü芾矸押鸵导ūǔ暧邢嗟贝蟮谋戎匾峙涓馈�

证监会要求私募基金= 管理人必须配备一名首席合规官，香港证监会要求私募基金管理人必须配备两名持牌�= 恚舛嗍喙懿棵乓笏侥蓟鸸芾砣吮ㄋ偷奈募勺ㄒ德墒Π压亍Ｎ夜侥蓟�= 金的监管法规体系还在建设之中，但加大合规投入刻不容缓。最近，一些已经登记的�= 侥蓟鸸芾砣司鸵蛭瞎嬉馐兜。瞎嫱度氩蛔悖橙�法律禁区，最终被红牌罚下，甚至一些高级管理人员还被追究了刑事责任= ，给行业敲响了警钟。

　私募基金的发展要量力而行

创投的私募基金管理人纷纷改行从事证券投资。“山越高越难爬，车越快= 越难开。”私募基金的规模越大，管理难度也越大。据中国基金业协会统计，管理规�= Ｔ�100亿元以上的私募基金管理人有56家，50亿元-100亿元的有73家，5亿元-50亿元的有919家。结合历史数�= 堇纯矗夜哂谐て诠芾�50亿元以上规模经验的私募基金管理人不到百家。业内有一个�= 彩叮汗芾砉婺Ｃ可仙�50亿元都是一个巨大的台阶。每上= 一个台阶，投研、合规、销售、运营等各项能力建设都需要及时跟上，这是不可省略�= 牟街琛！坝兄疽樱涣Σ蛔阏撸嗖荒苤烈病！币恍┧侥蓟鸸芾砣硕源巳狈η逍讶�= 识，不切实际地急于扩大规模，这不仅为自身发展埋下隐患，也是对客户的不负责任�= 忱肓诵磐幸逦瘛Ｇ糠缰蟮谋┯曜芑岵黄诙痢Ｊ谐≡て谀孀螅蹲嗜惹榛嵫�= 速转化为赎回压力，最大回撤条款会进而压低持仓比例。“今天匆忙增加一分规模，�= 魈焯由突岫嗍指褐亍！辈锌岬氖谐〔换岣迮陶叩诙位帷Ａ钊诵老驳氖牵�= 募基金行业已经出现了一批能够主动评估、清醒认识自身管理能力极限的私募基金管�= 砣恕Ｋ窃谧陨砉芾砟芰ㄉ杌刮吹轿坏那榭鱿拢晃栈笏糇惆踩呒剩�= 动控制规模或停发新基金= 。相信这些量= 力而行的私募基金管理人一定会活得更久、行得更远。

　探寻私募基金基业长青之道

互联网时代。我国私= 募基金行业虽然起步晚，但具有后发优势，面临黄金机遇。我们需要更多的创业投资�= 穑由熳时玖刺酰诰蚝团嘤泄眯鲁Ｌ械男铝恋悖�大众创业、万众创= 新；我们需要更多的私募股权投资基金，推动产业结构优化升级，促进混合所有制改�= 铮蛟熘泄蒙栋嬖鎏�新动力310328基金吧= ；我们需要更= 多的私募证券投资基金，培育壮大机构投资者队伍，践行多元化投资策略，弘扬理性�= 蹲饰幕俳时臼谐〕て诮】捣⒄埂Ｗ芙峋椤⒗渚菜伎肌⑸罨鲜叮俏烁�= 地循着规律发展，发挥后发优势，实现弯道超车。